Pues las baterías centrales el excedente del
mundo son vertimiento su foco en crecimiento y adoptar blancos de la
inflación como guías de la política, la reserva federal está
cayendo detrás en la vieja idea que hay una compensación entre el
crecimiento y la inflación, un fenómeno descrito por la curva
Phillips.
La curva Phillips, usted recordará, postula un lazo inverso
entre el cambio en el indice de desempleo y el cambio en salarios.
Que el lazo también está descrito genéricamente como
compensación entre el crecimiento y la inflación -- por lo menos él
estaba hasta Milton Friedman y Edmund Phelps vino adelante voltear la
teoría y aumentar la curva.
No hay compensación a largo plazo entre el crecimiento y la
inflación, los dos laureados Nobel encontrados. La idea de la
curva Phillips expectativa-aumentada, para la cual Phelps ganó el
premio 2006 Nobel, demostró que las baterías centrales podrían
comprar un poco más employment/growth, pero solamente a expensas de
la inflación continuamente de aceleración.
El stagflation de los años 70 -- altos desempleo e inflación
- - pensamiento Phillips desafiado de la curva. Con todo tiene
un hábito molesto de encontrar su manera nuevamente dentro de nuestro
inconsciente colectivo.
Esta vez, la carga está siendo conducida por el fed, que está
celebrando su reunión de política hoy. Comenzando con de
junio el 29 de 2006, resolver -- el pasado en el cual el fed levantó
tarifas -- cada declaración de política se ha centrado en "el alto
nivel de la utilización del recurso, el '' que tiene el potencial de
chispear o de sostener la inflación.
En un mundo donde los ESTADOS UNIDOS han cambiado de puesto la
producción de las mercancías de la orilla, un alto nivel de la
utilización del recurso puede significar solamente una cosa:
El indice de desempleo es demasiado bajo.
Ayuda Por horas
El indice de desempleo ha estado mandilando abajo de un
pico del ciclo de 6.3 por ciento en junio de de 2003 a un punto bajo
de 4.4 por ciento en octubre de 2006. La tarifa ha estado
topando alrededor entre 4.4 por ciento y 4.6 por ciento desde
entonces.
¿Por qué céntrese en la tasa de inflación, un indicador del
revestimiento termoaislante que ha permanecido sobre el techo
implícito del fed por tres años, cuando el fed está señalando que
el indice de desempleo, otro rezagado, asimientos el clave al
movimiento siguiente?
¿En qué punta el fed se determinará que hay bastante flojo en
el mercado de trabajo bajar su tarifa de noche de la prueba patrón?
¿Cuándo el indice de desempleo se levanta a 4.8 por ciento?
¿5 por ciento? ¿Cómo cerca de tres aumentos
consecutivos de la publicación mensual en la tarifa, significando un
cambio en la tendencia?
"me hace maravilla porqué el fed incomoda emplear a tan muchos
economistas, el '' dice Ian Shepherdson, principal economista en la
economía de alta frecuencia en Valhalla, Nueva York de ESTADOS
UNIDOS. "necesitan solamente a un individuo, mitad del día un
mes, para vigilar el '' del indice de desempleo.
Dirección Del Desempleo
Shepherdson dice que el foco del fed en el desempleo es
nada nuevo.
la "historia muestra repetidamente que vienen los cambios en la
política, en ambas direcciones, cualquiera cuando el indice de
desempleo cambia la dirección o cuando es blindingly obvio él está
a punto de cambiar la dirección, '' que él dice. se ha
satisfecho "ninguna de las dos condiciones. Tan ningún cambio
en '' de las tarifas apenas todavía.
Apenas porque el fed tiene un mandato dual -- estabilidad
sostenible máxima del crecimiento y del precio -- no significa que
los dos son mutuamente exclusiva. Es solamente cuando la
economía está repartiendo en las costuras, creciendo más
rápidamente que su capacidad de producir mercancías y servicios, que
la política expansionary rinde precios altos más elevados, un
crecimiento no más rápido.
El informe de la semana pasada del empleo para abril contuvo
las buenas noticias para la muchedumbre de la salario-inflacio'n (la
gente que piensa salarios empuja hacia arriba precios). Las
ganancias cada hora medias se levantaron 3.7 por ciento en abril un
año de anterior, abajo de un pico reciente de 4.3 por ciento en
diciembre. La inflación según lo medido por el índice de
precio de consumo de la base, que excluye el alimento y la energía,
se levantó 2.5 por ciento en marcha, abajo de su pico de 2.9 por
ciento en septiembre.
Desconexión De la Construcción
Y mientras que el indice de desempleo y las demandas
desempleadas semanales tienen todavía señalar mucho, si la hay,
debilitándose en la demanda para el trabajo, allí es cada razón de
creer que está viniendo.
"cada vez que bajan los gastos de la construcción, el empleo
de la construcción baja, el '' dice a Joe Carson, director de la
investigación económica global en AllianceBernstein.
No este vez. Se dan la magnitud de la declinación --
gasto privado de la construcción abajo de $50 mil millones, o 5 por
ciento en el último año -- las nóminas de pago de la construcción
deben estar abajo de 200.000 a 300.000, Carson dice. En lugar,
el empleo de la construcción ha bullido descubierto de sus colmos de
septiembre.
Carson dice que "el '' del elemento del tiempo es diferente en
la construcción que él está en,por ejemplo, la fabricación o
mercados financieros.
"cuando usted tiene una proyección del inventario en la
fabricación, usted retarda o cierra la producción para traer la
fuente y la demanda en línea, '' que él dice. "con los
mercados financieros, el ajuste es violento y aprisa.''
Negocio Inacabado
El ajuste en la cubierta, por otra parte, dura.
los "constructores tienen que acabar proyectos que comienzan,
el '' Carson dice. "es duro vender un '' inacabado de la
unidad.
Que dicho, el contener está bien más allá de su prima, y de
él es duro de explicar "porqué la declinación en el empleo no ha
mostrado para arriba todavía, '' que él dice. el "comienzo de
cubierta enarboló más que hace un año, y toma típicamente seis a
nueve meses para terminar un '' de la casa.
Esperanzadamente no tomará a fed seis a nueve meses a realizar
que el ciclo ha dado vuelta.
(Caroline Baum, el autor "apenas qué dije, del '' es
columnista para las noticias de Bloomberg. Las opiniones
expresadas son sus las propias.)
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